在熊市测试中，比特币幂律模型发表在同行评审期刊上

比特币幂次定律——一个长期存在的模型，提出比特币的价格遵循与网络采用相关的可预测的数学轨迹——已正式进入同行评审的科学领域。这项研究由物理学家 Giovanni Santostasi 和合著者 Stephen Perrenod 领导，于 6 月 29 日在线发表在 Elsevier 旗下期刊《Nonliner Science》上。

Santostasi 是一位具有引力波研究背景的前物理学教授，他在 2014 年的 Reddit 帖子中首次引入了这个概念，因为他观察到比特币的价格在对数尺度上绘制时形成了一条异常的直线。多年来，这个想法在加密社区广泛流传，后来在 2024 年的一篇 Medium 文章中得到了扩展。批评者经常将其斥为纯粹的曲线拟合，类似于对流行的“彩虹图”的批评。然而，与蒂莫西·彼得森（Timothy Peterson，2018 年）的梅特卡夫定律分析或皇家学会研究（2019 年）等早期模型不同，Santostasi 和 Perrenod 声称他们的方法是根据第一原理得出增长指数，而不是将其拟合到历史数据。

新发表的论文分析了 2010 年 7 月至 2026 年 2 月期间 5,696 个每日比特币价格。发现一条幂律曲线约占比特币长期价格变化的 96%。作者将这种模式归因于两个基本动力：新用户采用浪潮的加速（类似于 1989 年美国艾滋病流行中的模式）和网络效应，即每个新参与者增加的价值与现有用户群成正比。这些因素综合起来预测比特币 15 年观察到的增长率仅为 1.6%。

虽然承认投机在短期波动中的作用，但该研究认为牛市和熊市周期只是围绕这一基本趋势振荡，而不是决定它。重要的是，本文定义了五个会使模型无效的可证伪条件：

下限违规 (F1)：价格比趋势下跌超过 3 个标准差，并保持该状态一年多（例如，按 2025 年计算，低于约 10,000 美元）。 采用率崩溃 (F2)： 地址增长速度显着低于其立方率，这可能是由于来自竞争对手网络的竞争。 指数漂移 (F3)：多年来增长指数偏离稳定的 5.0-7.0 范围。 梅特卡夫细分 (F4)：价格和活跃地址数量脱钩，梅特卡夫拟合 R² 持续低于 0.7。 R² 崩溃 (F5)：价格幂律的 3 年滚动拟合连续两年低于 0.80。

发布的时机更加重要。截至该报告，比特币交易价格接近 60,642 美元，较过去一年下跌 43%，较 2025 年 10 月的历史高点 126,080 美元下跌 52%。其他估值模型（例如 Stock-to-Flow）在这次经济低迷期间表现不佳，而渣打银行和 Galaxy Digital 等机构提出了不同的价格下限。

值得注意的是，该研究证实，之前的所有熊市都保持在模型的预期偏差范围内，2011 年至 2026 年间没有检测到结构性突破。然而，由于数据集于 2026 年 2 月结束，当前的市场下跌代表了比特币幂律作为正式同行评审理论的首次现实世界压力测试。作者没有发布价格预测，强调可检验性而非预言。

Into The Cryptoverse 的创始人、核工程博士学位持有者、分析师本杰明·考恩 (Benjamin Cowen) 在桑托斯塔西发表后公开表示祝贺。 Santostasi 在 X（以前的 Twitter）上庆祝了这一里程碑，并写道：“成就已解锁！幂律论文发表。感谢大家一路以来的支持和建设性批评。”