非农数据喜忧参半：就业增长骤降但失业率意外回落，市场押注美联储推迟加息

北京时间周四20:30，美国公布6月非农就业报告，数据呈现“喜忧参半”格局。尽管失业率意外下降至4.2%，创2025年6月以来新低，但当月新增非农就业人口仅为5.7万人，大幅低于市场预期的11万人，显示招聘活动显著放缓。

具体数据显示，美国6月季调后非农就业人口增加5.7万人；失业率回落至4.2%，低于预期的4.3%，对应失业总人数为710万；平均时薪环比增长0.3%，同比增速由3.4%升至3.5%，符合市场预期。

数据公布后，金融市场迅速反应：美元指数短线跳水，跌至两周低点100.58；两年期美债收益率下跌6个基点至4.11%，10年期美债收益率微跌2个基点至4.46%；现货黄金直线拉升，日内涨幅达2.5%，最高触及4140美元/盎司，单日上涨近70美元；非美货币普遍走强；美股三大股指期货延续涨势，纳指期货涨幅扩大至0.4%。

利率期货市场大幅调整对美联储政策路径的预期。交易员已将首次加息时点从此前预期的10月推迟至12月，并预计2027年3月前加息次数少于两次，每次幅度不超过25个基点。据利率互换数据，7月加息概率从33%降至约20%。

值得注意的是，美国劳工统计局同时下修了前两个月数据：4月新增就业从17.9万下调至14.8万，5月从17.2万下调至12.9万，合计减少7.4万人。尽管如此，就业增长仍远高于2025年全年月均新增1万个岗位的目标。

报告指出，6月就业放缓主要源于休闲和酒店业裁员——该行业减少5.5万人，为2020年以来最大降幅；零售贸易和信息行业亦出现岗位流失，而医疗保健及社会援助领域继续保持强劲招聘势头。

失业率的下降并非完全反映就业改善，而是因劳动参与率下降0.3个百分点。这意味着部分人群退出劳动力市场（如放弃求职、提前退休或重返校园），不再被计入失业统计，从而人为压低失业率。

财经网站Investinglive分析师Adam Button评论称：“这份报告令人失望。表面上失业率降至4.2%看似积极，但劳动参与率下滑令人担忧。尤其在世界杯期间，住宿和餐饮服务业竟减少5.5万岗位，与模型预测完全背离。”

同日公布的初请失业金人数也提供一定支撑：截至6月27日当周，初请人数为21.5万，低于预期的22万；续请失业金人数为181.4万。整体申请水平维持低位，表明企业尚未大规模裁员。

分析认为，尽管消费者支出在能源冲击下保持韧性，但民众对高物价及实际工资增长乏力的悲观情绪，可能促使雇主在招聘上趋于谨慎，进而影响未来经济动能。