RWA突破赎回瓶颈：Upshift与Grove推出实时流动性解决方案

作者：angelilu

5月14日晚，当美国参议院银行业委员会以15:9的投票结果通过《CLARITY法案》时，两个聚焦于现实世界资产（RWA）实时赎回的产品几乎同步上线。监管与技术在同一个夜晚迎来了各自的关键节点，为RWA生态的流动性难题提供了新的解题思路。

一个是Upshift与Superstate联合推出的Upshift Clear平台，旨在为代币化RWA持有者提供即时赎回服务。另一个是Grove Finance推出的Grove Basin，定位为“可编程信贷基础设施”，承诺为合格代币持有者提供单日最高10亿美元的即时稳定币流动性。

Grove Finance在公告中写道：“RWA即将迎来它们的‘稳定币时刻’。” 这句话或许揭示了行业对解决RWA流动性困境的普遍期待。

根据RWA.xyz数据，截至5月15日，全球链上已分发的代币化资产规模达到314.2亿美元，持有者78.5万人。其中，美国国债相关产品占比过半（152亿美元），龙头产品包括Circle的USYC、贝莱德的BUIDL、富兰克林邓普顿的BENJI系列以及Superstate的USTB等。

然而，代币化只是上半场，赎回环节才是真正的“最后一公里”瓶颈。目前，大多数代币化国债的赎回流程仍需经历T+1或T+2的清算周期，被诟病为“链上的速度，链下的结算”。

两种路径：解决同一个流动性痛点

针对实时赎回需求，两家公司提出了不同的解决方案：

Upshift Clear 采用了“USDC储备池模型”。平台维持一个专门的USDC资金池，当用户发起赎回时，直接从池中支付USDC，实现即时到账。随后，平台再与发行方完成底层资产的清算并补充储备池。该方案已首先接入Superstate的USCC产品，赎回手续费为赎回金额的0.05%。

Grove Basin 则定位为更底层的基础设施。它不绑定单一资产，而是旨在通过标准化端点，让符合条件的代币化资产持有者能够在一个区块内原子化地将资产兑换为稳定币。其合作方Securitize的创始人表示，该方案是“为代币化资产建立一个更有流动性和互联的生态系统迈出的重要一步”。

两家公司的背景决定了其路径的差异。Upshift团队源自机构加密经纪领域，其方案更侧重于解决具体客户当下的操作痛点；而Grove Finance则脱胎于MakerDAO（现Sky）生态系统，拥有深厚的RWA协议层经验，其方案更具基础设施野心。

潜在风险与行业意义

两种方案也面临不同的可预见风险。Upshift Clear的“中心化储备池”模式在规模上存在天花板，大额赎回可能受限。Grove Basin作为基础设施，其“合格持有者”门槛和操作复杂度目前对普通用户而言仍较高。

尽管如此，二者的推出标志着RWA正从“资产上链”走向“资产可用”。当持有代币化国债能够像使用稳定币一样实现即时支付、抵押或变现时，RWA才能真正融入链上金融体系。这也将不可避免地引发新的监管讨论——当一种代币化证券在流动性和使用体验上无限接近稳定币时，其法律属性应如何界定？这或许是《CLARITY法案》通过后，市场与监管者需要共同面对的新课题。