顶尖投资者警示AI泡沫风险 但长期仍持乐观态度

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO

近日，人工智能（AI）板块是否已成为巨大泡沫并可能破裂，成为公开市场与私募市场投资者共同关注的头号问题。市场普遍担忧，当前股市上涨行情主要由人工智能赛道拉动，若该行业出现回调，或引发大盘大幅下跌。

Fundstrat联合创始人、BitMine董事长Tom Lee指出，受美联储潜在加息、通胀与收益率同步走高、能源紧缺以及未来数月大批新股上市等因素影响，今年夏季股市可能走势疲软。他提醒投资者，市场风险远不止人工智能赛道，宏观经济正遭遇多重逆风，伊朗局势动荡进一步加剧了通胀、能源供给及实际薪资增长等领域的难题。

聚焦人工智能行业，投资者目前陷入两难困境：若AI行情并非泡沫而选择观望，可能大幅落后于重仓押注的同行；若AI确处于泡沫阶段却在高点入场，则将蒙受亏损并懊悔不已。然而，这种非此即彼的思维或许并非唯一视角。

Atreides Management管理合伙人兼首席投资官Gavin Baker在索恩投资峰会上提出了不同观点。他以存储芯片概念股为例，表示自己仍在坚守持仓，因为依据历史规律，此时本应是抛售时机。Baker深耕半导体、存储芯片及相关行业近三十年，他认为人工智能概念股虽已步入泡沫区间，但此次行情或许并非真正的泡沫。

“历史上曾出现过一次绝对不该抛售筹码的行业周期，即上世纪90年代中期，那也是存储芯片行业最后一轮真正意义上的产能扩张周期。参照那一轮周期，如今行业发展或许仍处于非常早期的阶段。”Baker表示，暗示人工智能赛道仍存在长期上行可能性。

每当板块股价快速拉升，市场便高喊“泡沫来了”，这种判断方式本身存在误区。空头观点偶尔应验，但更多时候判断失准。若投资者因盲目忌惮风险而错失明确的超级行业风口，最终只会得不偿失。投资本就是两难抉择：悲观者承担踏空风险，乐观者直面亏损风险。

市场出现泡沫论调并不稀奇。Howard Lindzon梳理数据显示，自2020年以来，半导体板块涨幅异常强势，远超标普500指数、罗素2000指数与纳斯达克指数，涨幅达到后者的三倍有余。这种压倒性强势行情往往引发市场情绪高度紧张。

Gavin Baker在索恩投资峰会访谈中坦言：“没有人愿意看到泡沫出现，泡沫百害而无一利。身处泡沫行情中投资举步维艰，泡沫破裂后的后果更是不堪设想。但纵观金融市场史，每一项颠覆性新兴技术崛起——无论是人工智能、互联网、个人电脑，还是铁路、运河产业，市场几乎都会催生泡沫，这是市场运行规律使然。”

“投资者对新兴技术心生热忱本无可厚非。Michael Mauboussin总结道：市场投资观点趋于同质化，所有人一致看好同一赛道，泡沫便随之形成；而泡沫催生的海量资金，恰好能够支撑新兴技术完成基础设施建设与产业落地，当年互联网行业的发展历程便是如此。不过，我乐观认为，这一次人工智能赛道或许能够避开泡沫陷阱。”Baker补充道。

作者对此表示认同，并指出当前人工智能产业在落地应用层面已出现供需极度失衡。此外，普通大众至今仍无法接触到顶尖人工智能大模型，这类资源目前仅由模型研发团队内部人员及企业大客户独占使用。

Anthropic首席财务官Krishna Rao近期表示，公司每推出性能更强的全新大模型，市场需求都会迎来新一轮暴涨。市场各方都渴望使用最顶尖的智能算力与模型能力，若各大模型实验室全面开放最强算力模型，市场需求势必远超当前水平。

只有当市场供给彻底超过需求时，泡沫才会破裂，而目前并未出现这类迹象。全球顶尖投资机构对布局人工智能基建赛道的一众企业，依旧保持谨慎乐观态度。投资最难的境界往往是选择按兵不动，正如比特币圈内流传的那句话：“坚定拿住！”