加密货币高管警告 STRC 持有者错误定价永久风险

Build Markets 的 CIO Matt Dines 警告说，STRC 永久优先股股东面临与流动性和利率相关的低估风险。

信贷资产管理公司 Build Markets 的首席投资官 Matt Dines 表示，持有 Strategy 的可变利率系列 A 永久延伸优先股 (STRC) 等永久优先股的投资者大大低估了与流动性和利率相关的风险。这些股票缺乏到期日，使持有人面临可能在紧缩的市场环境中侵蚀其价值的风险。

“如果利差开始上升，市场要求企业借款人提供更高的收益率，你还必须将其附加到永续合约的无限期限上，”迪恩斯在最近的一次采访中告诉 TFTC 媒体。 “如果这种混乱来自流动性，那么它将来自法定货币方面。”迪恩斯强调，永续债券特别容易受到攻击，因为它们缺乏到期日等机制，可以随着时间的推移限制风险敞口。

STRC 的快速增长和创纪录的交易量

Dines 的警告恰逢 STRC 需求激增。 5 月 14 日，每日交易量达到创纪录的 15 亿美元，这表明投资者对优先股的兴趣日益浓厚，Strategy 依靠这种融资工具来推动其比特币购买。根据 Strategy 的官方数据，STRC 目前的交易价格接近每股 99 美元，可变股息率为 11.5%。

STRC 已发行股票的总市值已达到约 84 亿美元，名义面值为 85 亿美元。然而，根据 Delphi Digital 的研究，该公司发行更多 STRC 的能力上限为 280 亿美元，如果不提高这一上限，可能会在明年减缓 Strategy 的比特币积累。

永久优先股的更广泛风险

与债券不同，永久优先股缺乏赎回日期，因此估值与相对于市场利率的股息收益率挂钩。由于固定股息似乎吸引力下降，利率上升迫使价格下跌。截至2026年5月11日，标普美国优先股指数为656.19，反映出美国国债收益率上升的预期导致温和下跌。这种动态广泛影响了优先证券，iShares 优先和收入证券 ETF (PFF) 等基金报告 2026 年 3 月 30 天 SEC 收益率为 6.34%。

从历史上看，首选工具在稳定或下降的利率环境中蓬勃发展，但当前的市场状况（以流动性紧缩和美联储预期变化为特征）增加了永久持有者的风险。包括 FS KKR 在内的企业发行人继续利用优先融资，FS KKR 最近宣布于 2026 年 5 月 11 日发行 1.5 亿美元的永久可转换债券。

STRC 的未来之路

关注 STRC 高股息收益率的投资者必须权衡利弊，尤其是在流动性风险仍然较高的情况下。 Strategy 积极使用 STRC 为比特币购买提供资金，其表现不仅与利率状况有关，还与加密货币市场的波动性有关。随着 280 亿美元发行上限的临近以及市场对永续定价的担忧不断加剧，未来 12 个月可能决定 STRC 是否保持势头或面临重新调整。